W skrócie, na 30 sekund
- Nvidia ogłosiła, że może zainwestować w OpenAI do 100 mld dolarów. OpenAI dogadało się też z Oracle (serwery) i AMD (chipy). Spora część tych pieniędzy wraca do firm, które je dały, bo OpenAI kupuje za nie ich sprzęt.
- OpenAI chce do 2030 roku wydać na infrastrukturę ponad bilion dolarów. W październiku 2026 roku Financial Times podał, że roczne przychody firmy to ok. 50 mld, o ok. 20 mld mniej, niż sądzili inwestorzy.
- AI nie jest ściemą, ChatGPT ma setki milionów użytkowników. Pytanie brzmi, czy prawdziwe pieniądze od klientów przyjdą, zanim drogie chipy się zestarzeją.
„Inwestorzy za bardzo się podjarali”. Mówi to szef OpenAI
W sierpniu 2025 roku Sam Altman, szef OpenAI, firmy od ChatGPT, rozmawiał z dziennikarzami. Zapytany, czy inwestorzy są nadmiernie podekscytowani AI, odpowiedział, że jego zdaniem tak. Porównał to do bańki internetowej z lat 90.1
Sam Altman, szef OpenAI, w rozmowie z The Verge i innymi dziennikarzami, tłum. red.1Ktoś straci na tym fenomenalną ilość pieniędzy. Nie wiemy kto.
W tym samym zdaniu dodał, że wiele osób na tym fenomenalnie zarobi, a jego zdaniem dla gospodarki całość wyjdzie na plus.1 Ale „ktoś straci” od człowieka, który zbiera na AI miliardy, brzmi mocno.
Runda pierwsza: Nvidia
Nvidia to firma, która robi chipy, bez których ChatGPT by nie działał. 22 września 2025 roku ogłosiła z OpenAI list intencyjny: OpenAI postawi co najmniej 10 gigawatów systemów Nvidii, a Nvidia zamierza zainwestować w OpenAI do 100 mld dolarów. Pieniądze miały płynąć stopniowo, w miarę uruchamiania kolejnych gigawatów.2
Czyli: Nvidia daje pieniądze, a OpenAI stawia za nie serwerownie pełne chipów Nvidii.
Ważne zastrzeżenie: to był list intencyjny, nie podpisana umowa. W lutym 2026 roku Financial Times napisał, że Nvidia zamiast tego jest blisko zainwestowania ok. 30 mld dolarów w nową rundę finansowania OpenAI.3
Runda druga: Oracle
Kilka tygodni wcześniej, we wrześniu 2025 roku, Wall Street Journal podał, że OpenAI kupi od Oracle moc obliczeniową za ok. 300 mld dolarów w ciągu mniej więcej pięciu lat, od 2027 roku.4 Oracle to firma, która między innymi wynajmuje serwery w chmurze. Żadna ze stron nie potwierdziła kwoty, WSJ powołał się na anonimowe źródła.4
Żeby tyle serwerów postawić, Oracle musi kupić mnóstwo chipów. Zgadnij, od kogo.
Runda trzecia: AMD i akcje po cencie
6 października 2025 roku do gry weszło AMD, główny konkurent Nvidii. OpenAI ma postawić 6 gigawatów chipów AMD, pierwszy gigawat od drugiej połowy 2026 roku.5
W zamian AMD dało OpenAI prawo kupienia do 160 mln swoich akcji po 0,01 dolara za sztukę.6 Według wyliczeń prasy to blisko 10% całej firmy.7 Jest haczyk: prawo do kolejnych transz akcji OpenAI dostaje dopiero wtedy, gdy kupuje kolejne gigawaty chipów AMD, a kurs akcji AMD rośnie do ustalonych progów, w ostatniej transzy do 600 dolarów.6
Czyli AMD płaci OpenAI swoimi akcjami za to, że OpenAI kupi chipy AMD.
Biznes jak budka z lemoniadą
Wyobraź sobie, że daję ci stówę, żebyś kupił ode mnie lemoniadę. Ja chwalę się sprzedażą, ty chwalisz się, że masz inwestora. Obaj wyglądamy świetnie. Tylko że nikt z zewnątrz jeszcze nie zapłacił za ani jedną szklankę.
Ekonomiści nazywają to finansowaniem w kółko: ta sama firma jest jednocześnie dostawcą, inwestorem i klientem.11 Samo w sobie to nie przestępstwo ani nic nowego. Problem zaczyna się wtedy, gdy na końcu kółka brakuje prawdziwych klientów, którzy zapłacą za AI z własnej kieszeni.
Bilion wydatków, 50 miliardów przychodów
Według Reutersa OpenAI zamierza do 2030 roku wydać na infrastrukturę, czyli serwery i chipy, łącznie ponad bilion dolarów. Firma wciąż nie przynosi zysku.8
A ile zarabia? 9 października 2026 roku AFP, za Financial Times, podała, że roczne przychody OpenAI (liczone w tempie z końca września) to blisko 50 mld dolarów. Wcześniej w mediach, na podstawie informacji dla inwestorów, krążyła liczba ok. 70 mld, czyli o ok. 20 mld więcej.9
Skąd różnica? Informator, na którego powołał się CNBC, twierdzi, że wyższa liczba liczyła brutto przychody z umów z partnerami, takimi jak Nvidia.9 OpenAI nie odpowiedziało AFP na prośbę o komentarz.9
Rynek zareagował od razu: akcje Oracle spadły tego dnia o prawie 6%, a Nvidii o 2,9%.9 Jeden artykuł w gazecie i miliardy wartości firm znikają.
Ale żeby było uczciwie
To nie znaczy, że AI to ściema. W październiku 2025 roku Altman podał, że z ChatGPT korzysta ponad 800 mln ludzi tygodniowo.10 To nie jest wymyślony popyt.
Historia ma tu dobrą lekcję. W 2000 roku pękła bańka internetowa, firmy padały jedna po drugiej, a internet został. Autorzy analizy w The Conversation przypominają bańkę telekomunikacyjną z lat 90.: położono za dużo światłowodów za wcześnie, inwestorzy stracili, ale te kable służyły potem przez dekady.11
Z chipami AI jest inaczej. Najnowsze chipy starzeją się po kilku latach.11 Jeśli przychody przyjdą za późno, sprzęt za setki miliardów pójdzie na złom, zanim na siebie zarobi. Autorzy piszą wprost, że boom nie jest udawany, a problemem jest czas.11
- 15.08.2025Altman: inwestorzy są nadmiernie podekscytowani AI, ktoś straci fenomenalne pieniądze.
- 10.09.2025WSJ: OpenAI kupi od Oracle moc obliczeniową za ok. 300 mld dolarów.
- 22.09.2025Nvidia i OpenAI: list intencyjny, do 100 mld dolarów inwestycji.
- 6.10.2025AMD i OpenAI: 6 gigawatów chipów i prawo do 160 mln akcji AMD po cencie.
- 19.02.2026FT: Nvidia blisko inwestycji ok. 30 mld dolarów zamiast planu do 100 mld.
- 9.10.2026FT: przychody OpenAI ok. 50 mld, o ok. 20 mld mniej, niż sądzili inwestorzy. Oracle traci prawie 6%.
Co to znaczy dla ciebie
Nawet jeśli nie masz ani jednej akcji Nvidii, ta historia może cię dotyczyć. Autorzy analizy w The Conversation zwracają uwagę, że jeśli popyt przyjdzie za późno, straty mogą spaść na akcjonariuszy i fundusze emerytalne.11 Czyli także na ludzi, którzy o AI nawet nie myślą, a odkładają na emeryturę albo trzymają pieniądze w funduszu.
Nikt nie wie na pewno, czy to bańka, ani kiedy mogłaby pęknąć. Nie wiedzą tego nawet ci, którzy ją pompują. Jeśli ktoś obiecuje ci pewny zarobek na „akcjach AI” albo mówi, że krach jest pewny jutro, to wie więcej niż szef OpenAI. Czyli raczej nie wie.
Na razie najlepszym klientem tej lemoniady jest ten, kto ją sprzedaje.
Podobno to przyszłość.
Źródła
Dostęp: 26.10.2026. Fakty z filmów i postów potwierdzamy w źródłach pierwotnych.
- 1The Verge, „Sam Altman says ‘yes,’ AI is in a bubble”, 15.08.2025. Wypowiedzi Altmana z rozmowy z dziennikarzami. niezależne
- 2Nvidia, „OpenAI and NVIDIA Announce Strategic Partnership to Deploy 10 Gigawatts of NVIDIA Systems”, 22.09.2025. Komunikat mówi o liście intencyjnym, nie o podpisanej umowie. pierwotne
- 3Malay Mail (za AFP i Financial Times), „Nvidia said to near US$30b OpenAI investment, scaling back earlier US$100b plan”, 20.02.2026. Tekstu Financial Times nie czytaliśmy (płatny dostęp), opieramy się na relacji AFP. wtórne
- 4The Register (za The Wall Street Journal), „OpenAI reportedly on the hook for $300B Oracle Cloud bill”, 11.09.2025. WSJ powołuje się na anonimowe źródła. Oracle i OpenAI nie potwierdziły kwoty. wtórne
- 5AMD, „AMD and OpenAI Announce Strategic Partnership to Deploy 6 Gigawatts of AMD GPUs”, 6.10.2025. pierwotne
- 6AMD (raport dla giełdy, formularz 8-K), „Form 8-K, Item 1.01: Warrant”, 6.10.2025. Tu stoi cena 0,01 USD za akcję i warunki, od których zależy prawo do zakupu. pierwotne
- 7Tom’s Hardware, „OpenAI and AMD announce multibillion-dollar partnership — AMD to supply 6 gigawatts in chips, OpenAI could get up to 10% of AMD shares in return”, 6.10.2025. Szacunek „do ok. 10% firmy” to wyliczenie prasy, nie AMD. niezależne
- 8Reuters (przedruk w Yahoo Finance), „Oracle’s OpenAI reliance faces scrutiny as debt-fueled AI buildout raises worries”, 9.12.2025. niezależne
- 9TechXplore (za AFP i Financial Times), „OpenAI revenue gap report rattles AI stocks”, 9.10.2026. Wyjaśnienie o umowach z partnerami pochodzi od anonimowego informatora CNBC, nie od OpenAI. wtórne
- 10TechCrunch, „Sam Altman says ChatGPT has hit 800M weekly active users”, 6.10.2025. niezależne
- 11Ruipeng Liu, Sagarika Mishra, The Conversation (przedruk w Phys.org), „Who’s paying whom? The circular money machine behind the AI boom (or bubble)”, 18.10.2026. niezależne
Krąży w sieci, ale nie potwierdziliśmy
- Że OpenAI ma łącznie ok. 1,4 biliona dolarów zobowiązań. Taka liczba krąży w sieci, ale nie znaleźliśmy jej w źródle pierwotnym. Piszemy ostrożniej: „ponad bilion do 2030 roku”, za Reutersem.
- Ile dokładnie OpenAI traci rocznie. Szacunki w mediach rozjeżdżają się bardzo mocno, więc ich nie podajemy.
- Że Michael Burry, inwestor z filmu „Big Short”, gra przeciwko Nvidii. Doniesienia są sprzeczne.
- Jaki jest dziś dokładny stan umów. Kwoty i terminy w takich kontraktach bywają zmieniane, a firmy nie publikują wszystkich szczegółów.
Poprawki: brak. Widzisz błąd? Napisz do nas, poprawimy i odnotujemy to tutaj.